货币增速差扩大

　　7月份，M2增速由6月11.8%回落至10.2%。除了信贷缩量外，财政存款高增和去年同期基数较高也是较为重要的影响因素。

　　去年7月，为稳定资本市场，非银行业金融机构贷款当月增加8864亿元，拉高了M2基数，也使得M2增速大幅上升1.5个百分点。而今年7月份，非银行业金融机构贷款当月仅增加55亿元，少增逾8800亿元。

　　另外，受缴税等季节因素影响，今年7月份财政存款增加4882亿元，而上月为减少3295亿元，出现明显环比高增。由于财政存款不计入M2，也在一定程度上影响了M2增速。

　　7月份，M1增速仍然明显高于M2增速，增速差比6月进一步扩大。连平表示，从7月国内商品房的销售情况来看，楼市高温并未消散，以至于居民定期存款向企业活期转化的现象依然存在。此外，当前利率水平整体较低，企业持有活期存款的机会成本明显降低，加之经济运行方面的外部压力，从避险需求和交易性动机上来看，也可能导致M1增速持续走高。

　　安信证券首席经济学家高善文认为，近期M1和M2增速差扩大，定期存款利率持续下行，持有活期存款的机会成本快速下降。自2014年底央行降息以来，商业银行定期存款利率持续下调，活期存款利率相对稳定，两者利差收窄至历史最低水平，降幅达到150BP。这驱动了企业和住户部门的存款活期化。