卖出沃尔玛因电商兴起

　　在戴维·卡斯看来，巴菲特之所以几乎清仓全球最大实体零售商沃尔玛的股票，正是传统实体零售行业与风生水起的电商之间矛盾的具体表现。沃尔玛此类的实体零售比电商亚马逊有着更高的结构成本，随着时间的推移和当下经济的发展，逐渐衰落是很有可能的。

　　在美国，电商的发展已经是压倒性趋势。美国统计局数据显示，今年1月，美国非实体零售商取得了14.5%的年销售增长率。沃尔玛最近几年也试图跟上潮流，但显然亚马逊才是电商龙头。

　　巴菲特从2005年起投资沃尔玛股票，到2015年底时，共持有6000万股沃尔玛股票。但多年来，沃尔玛的股价表现不佳，在2015年，标普500指数上涨80%，沃尔玛的股票却只涨了32%，表现远远逊于大盘。因此巴菲特几乎清空其股票，也是正常的投资行为。

　　刘建位则认为，和投资科技股、航空股的逻辑一样，巴菲特肯定看到网购成为主流购物方式之一的巨大变化，因此在去年四季度几乎清空沃尔玛公司股票，减持幅度高达89%。巴菲特经常说，自己思考的是未来十年公司竞争优势的可持续性。毫无疑问，电商对沃尔玛的冲击巨大，未来十年只会更大。但是巴菲特选股的基本原则始终不变：好公司、好管理、好价格。

　　刘建位表示，他非常佩服巴菲特否定自己的勇气，从过去二十年一直非常看好沃尔玛，到现在清仓沃尔玛，否定自己，非常不容易。

　　行业轮换是巴菲特在顺势而为

　　从重仓消费股、金融股，到加大对科技股、航空股的投资，表面上看来是非常简单的一条线，但其实背后却隐藏着较为严密的投资逻辑。

　　刘建位向记者解释称，巴菲特的投资风格有三个特点。第一是集中投资，重仓股仓位非常重。2016年底，1500亿美元的组合，只有47只股票。前10大股票市值占组合八成，前5大重仓股占三分之二，可以说巴菲特的重仓股仓位非常重；第二是长期投资，巴菲特现在前五大重仓股中，排名第二的富国银行，排名第三的可口可乐，排名第五的美国运通，都是二三十年前建仓的股票，一直持有至今，中间还曾经大手笔加仓；第三是重仓消费和金融两大板块。可以说三十多年前巴菲特开始重仓消费股，可口可乐一直是第一大重仓股。2007年美国发生金融危机，巴菲特逆势大量买入银行股，富国银行变成第一大重仓股。现在美国经济反弹，比金融危机之前又涨了50%以上，巴菲特又开始把更多资金转到并购，现在卡夫亨氏成了第一大重仓股。

　　“这三十多年来，经济变化巨大，行业变化巨大，市场变化巨大，巴菲特重仓股随之变化是必然的，但是巴菲特选股的基本标准始终不变，巴菲特看的是企业的长期竞争优势和可持续盈利能力。”刘建位如此评价过去一年巴菲特重仓股变化的原因。