宽松周期意外延长

　　去年底美联储宣布加息，率先启动货币政策正常化进程。当时市场曾普遍预期发达经济体货币政策将出现“大分化”，以美国和英国为代表的复苏态势良好的经济体将开始收紧货币政策，而欧洲和日本还将继续“放水”。

　　然而上述预期并未成真，由于经济复苏弱于预期，加上海外市场不确定性上升，美联储上半年一再推迟加息进度。在英国公投确认“脱欧”之前，市场普遍预测美国年内还有一到两次加息，但在公投后，市场认为美联储年内加息已经几无可能，甚至有交易员押注美联储可能很快降息。

　　德意志银行美国首席经济学家乔拉预计，鉴于今年美国大选的几个关键时间节点正好跟联邦公开市场委员会最有可能加息的几次货币政策会议的日期很接近，考虑到政治方面的因素，美联储年内恐怕难以再度加息。

　　处于脱欧风暴中心的英国更是无法延续此前的政策路径。英国央行行长卡尼日前表示，为应对“脱欧”影响，该行可能在今年夏季采取进一步的刺激措施。评级机构标准普尔预计英国央行将在今年底将利率下调至零，并将在2017年重启量化宽松（QE）。

　　与英国突然“分手”的欧元区经济复苏前景也蒙上阴影，欧洲央行已经表态可能采取更多刺激措施，预计欧元区财政政策也将进一步宽松。

　　摩根士丹利分析师预计，全球主要央行将采取流动性注入措施，比如公开市场操作或下调存准金率。但考虑到货币贬值风险上升，各大央行可能不会立即降息。如果经济增长的逆风持续，特别是资本流动继续波动，主要经济体决策者还将采取财政刺激。