美联储主席耶伦

　　美联储自2006年6月以来首次加息，表示美国经济自全球金融危机以来正趋于正常化。渣打银行财富管理部认为，以及未来数日更大范围的新兴市场的反应，对于衡量美联储加息对资金流动带来的风险，尤为关键。

　　分析历史走势，通常股票和公司信用债通常在首次加息后表现领先，欧洲股票表现领先于其他主要地区，高收益公司债和新兴市场美元主权债在所有债券中表现最为优异。

　　2006年以来首次加息。此次是美联储自2006年6月以来首次加息， 其表示美国经济自全球金融危机以来正趋于正常化。美联储表示预计2016年还会加息四次，每次25个基点，不过美联储也强调会密切关注通胀的走势。美联储预计通胀在中期会达到2%的政策目标。

　　对于经济的预测无异于9月份。美联储预计2016年美国经济增长率将介于2.3-2.5%之间，并于2017年放缓至2.0-2.3%的水平。美联储对于失业率的预测则下跌0.1个百分点(调整后2016年和2017年的预测失业率都将为4.6-4.8%)。对于2016年和2017年核心个人消费通胀率的预测分别为1.5-1.7%和1.7-2.0%，基本与之前的预测一致。

　　美国市场反应积极。标普500指数涨1.5%，美元升0.2%。美国国债收益率的上涨有限，10年期国债收益率仅上涨3个基点，不过2年期国债收益率2010年来首次收在1%以上。

　　新兴市场起初的反应较温和，但亚洲的反应很关键。主要拉美和新兴欧洲货币继美联储加息决议后走强，展现出温和的场景。不过，今天亚洲市场的反应，尤其是外汇市场的表现，以及未来数日更大范围的新兴市场的反应，对于衡量美联储加息对资金流动带来的风险，尤为关键。人民币的走势仍旧重要，因为最近中国将人民币定价转而挂钩一篮子货币 ，使其不再是本区域内各货币汇率的定海神针。

　　分析了美联储历次加息周期之后，我们得到四点关键启示：

　　1. 季节性因素，即第一季度股票投资通常带来正回报，加之市场在此次加息之前已经走弱，可能会降低未来潜在回调的幅度。

　　2. 股票和公司信用债通常在首次加息后表现领先。平均来看，美联储开启加息之后的6个月内，大多数股票市场会表现出色。公司债券通常也会有类似积极的表现(见右图)。

　　3. 欧洲股票表现领先于其他主要地区，不过大多数地区的绝对表现仍旧不错。亚洲股票在美联储过去几轮加息周期中的表现较为分化，所以我们不会轻易就较高的平均水平下结论，不过印度股票在历次周期中表现都较为出色。

　　4. 高收益公司债和新兴市场美元主权债在所有债券中表现最为优异，优先贷款也表现出色。