王媛

　　在经历了前几日资金价格跌幅收窄后，昨日资金价格出现了近期少见的上涨，显示机构对于7月中下旬的资金面仍心存谨慎

　　尽管昨日招标的500亿国库现金定存利率较上月大幅下滑，将当下中小银行资金压力缓解之势一览无余。同时，昨日央行也进一步释放维稳信号，继续暂停正回购和央票。但昨日资金价格走势却与之相悖，一改此前连续下跌态势而小幅上涨，显示经历了资金价格的连续走低后，市场对中期的资金面已心存谨慎。

　　中小银行资金压力缓解

　　周四，央行和财政部进行了今年第四期国库现金定存的招投标，向市场投入500亿资金，期限为6个月，中标利率为5.10%，这大幅低于6月20日招标的同期限国库定存利率，上月中标利率高达6.50%。

　　这表明，在央行连续三周暂停公开市场操作后，目前银行的资金压力已大幅减轻。据交易员透露，由于本期国库定存为明年1月到期，属跨年资金，因此昨日投标时不少银行仍较为积极。

　　同时，央行昨日继续暂停正回购和央票，这是公开市场操作连续第三周暂停，鉴于本周到期资金量也为零，若不计国库现金投放资金量，本周公开市场实现了资金的“零回笼”。

　　而目前资金压力缓解的主要原因有二。一方面，监管层连续表态维稳，及央行连续三周暂停公开市场操作的态度，令市场对资金面的预期好转，资金价格连续回落。另一方面，从5日存准金常规缴款后来看，对资金面冲击有限，也印证了当下流动性总体不紧缺的判断。

　　资金价格止跌回升

　　尽管如此，从昨日资金价格的表现来看，机构对于7月中下旬的资金面仍心存谨慎。

　　在经历了前几日资金价格跌幅收窄后，昨日资金价格出现了近期少见的上涨。其中，涨幅最大的为7天回购利率，昨日上涨了22.67个基点，至3.83%;隔夜回购利率上涨了9.81个基点至3.36%。

　　据交易员透露，本月中旬将面临大量的财政存款上缴，或令机构对中期的资金面心存谨慎，这从前日开始调整的债市二级市场也可看出，尽管外贸数据疲弱，但并未利好债市，近期二级市场收益率上行幅度较大。

　　国信证券指出，近两日，银行间回购利率停止了下行态势，显示在经历了6月流动性紧张的惨痛教训后，市场对于未来流动性的恐惧，也导致了债券品种的调整。7月中下旬虽然面临着财政存款上缴，但已难以形成实质性冲击，预计进入下旬直至8月份，流动性将处于一个相对宽松的局面中。