苏曼丽

　　银行间市场资金利率的高息风暴稍事平息。在经历了6月20日接近高利贷的利率之后，6月21日银行间市场隔夜和7天品种资金价格回落明显，其中隔夜拆借利率回落将近500点至8%的水平。工行等大行出借资金缓解了市场情绪。

　　跨月末资金利率依然上涨百点

　　昨日，银行间市场隔夜和7天品种资金价格回落明显。其中隔夜拆借利率回落495基点至8.492%，7天拆借利率下跌246.1基点至8.543%。截至11:30，银行间质押式回购隔夜加权平均利率下降317.56基点至8.568%。银行间质押式回购7天加权平均利率下降250.2基点至9.1197%。

　　某股份制银行交易员称，从前天尾盘开始，就陆续有一些资金进入，上午大行开始出借资金，最终成交利率大概都是在8%左右。

　　昨日工行相关人士也证实了这一说法：“目前工行流动性充足，且维持着合理的同业融出力度。”

　　上述股份制银行交易员认为，之前央行不救市使得机构过于悲观，纷纷提前储备资金，而不愿借出资金，最终陷入了恶性循环。前日尾盘和昨日的大行行为应该央行有所授意。

　　除了大行援助，有媒体报道称，央行昨日通过短期流动性调节工具向市场投放500亿人民币，但央行官方并未证实此消息，昨日晚间有消息称该报道有误。

　　下周银行仍面临挑战

　　“先可以松一口气，不过还得过了下个礼拜季末时点才能真正喘口气。”交易员称。昨天拆借市场中，跨月的14天期拆借利率依然上涨近百点，达到8.5660%。下周银行仍将面临挑战。

　　宏源证券分析师陈光磊在其研报中称，预测七月份银行间资金面紧张会有所缓解，但shibor(上海银行间同业拆放利率)新常态将会长期高于旧常态。此次的银行间高息风暴也是利率市场化的必经过程。

　　部分银行自查资金业务

　　央行坚持不放水的铁腕纠偏效果已经显现。

　　在经历了连续多日的钱荒之后，银行已经开始反省自身的资金结构和现金流管理。

　　某股份制商业银行昨天下发通知，要求各分行7月5日前尽量避免大额走款，即起走款达到或超过3000万元，必须经报批到分管行长层面方可放款。与此同时，该行也开始清理月内到期资产业务，确保不出现同业违约情况。全面暂停所有同业资产业务、部分套利业务。

　　“经此一役，各家银行都会有所收敛。特别是到月末、季末，这样的资金需求旺季，更要提前准备好资金了。”银行人士称。

　　这正是央行希望看到的。6月19日，国务院总理李克强发表“用好资金增量、盘活资金存量”讲话，亮明货币政策态度：放慢货币增长速率，迫使金融真正服务实体经济。民生证券研究院副院长管清友认为，央行政策正是倒逼金融机构去杠杆，挤压融资平台，在紧环境下淘汰落后产能。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，市场以血的教训适应了央行节奏，央行的铁血纠偏基本成功。

　　■ 纪录片

　　银行间市场惊魂72小时

　　6月19日至6月21日，三天间，银行间市场出现了惊心动魄的巨幅波动。上层金融政策的改变，给了长期“借短炒长”，然后等待央行“放水”的银行重重地教训。

　　24小时

　　“盘活存量”击碎放水幻想

　　6月19日，上海银行间同业拆借利率(shibor)各品种利率出现大涨。银行间市场交易员李平觉得情况有点严峻，但他并不是很担心。其实，每到月末季末，银行间市场的资金都会紧张一阵。过去每每遇到这样情况，央行都会投放资金，平抑利率。研究机构、四大行的高管都表达了对央行下调存款准备金率的强烈预期。

　　“市场这么紧张，央行应该会出手。”大多数交易员抱着和李平一样的想法。

　　但这次不同以往。没等来央行降准的消息，李平等来了国务院总理李克强“盘活存量”的表态。

　　“总理这么讲了，央行放水肯定是没戏了，明天拼命找钱吧。”第二天，李平经历了“可载入史册的一天”。

　　36小时

　　高利贷般的利率出现

　　6月20日一大早，李平和多数交易员一样，只有一任务：平仓。李平看到电脑屏幕上，四处是借钱的，资金价格一再冲破想象。“做了这么多年交易员，这真是极其惨烈的一天，跪求也求不到钱，市场几乎失控了。”

　　隔夜拆借暴涨578.40个基点，升至13.4440%的历史新高点，盘中更是达到了30%的高点。一位基金经理感叹道：把高利贷直接搬到同业市场了。

　　“没见过隔夜上30%的交易员，人生是不圆满的。”这是6月20日，李平和他的同行们互相调侃的一句话。

　　48小时

　　不实消息带来市场波动

　　6月20日下午，市场传言某国有大行获得央行400亿元援助。李平的紧张稍事缓解。只要央行出手，大家都可以平安度过此劫。6月20日下午，市场也确实出现了借出资金。

　　随后，又有媒体报道称中国银行出现资金违约。“作为银行间市场的出借方四大行之一，如果中行都违约了，那中小银行资金链可能面临断裂的危险。”这下李平慌了神。直到晚上8点多钟，李平和很多交易员都还在打听消息。之后，中国银行否认了这一消息，才让他松了口气。

　　72小时

　　隔夜利率坐起过山车

　　在恐慌、谣言中，李平的6月20日过去了。

　　让李平欣喜的是，6月21日一开盘就有出借资金，而且利率都比较低，市场情绪明显得到平抚。隔夜拆借利率像过山车一样回落495基点。

　　“拆借市场成交量明显放大，这一劫算是过去了。”李平说。(文中李平系化名)

　　（新京报记者 苏曼丽）

　　■ 背景

　　银行借短炒长导致资金空转

　　此次钱荒风波中，央行一直不施以援手原因之一就是，央行认为银行资金错配严重，资金在银行体系空转。

　　银行人士向记者解释道，一般来说，银行吸收资金之后会对资金进行长短期不同的匹配，比如吸收来3个月期存款，银行可能会发放1年期贷款。那存款到期，银行怎么办?银行可以用之前放贷到期的资金偿还给投资者，或者是去借钱还给投资者。

　　这种“借短炒长”的模式运行起来难度就是短期资金一定要跟上，不能出现流动性缺口。银行必须保证每个月都能借到钱还上个月借的钱的本金，不然就会产生兑付风险。

　　当然这种资金并不是一一对应的，而是一个池子的概念。

　　对于银行来说这种期限错配可以带来可观的利润。

　　举例来说，如果是存款资金，那么1年期利率才3%。如果是通过拆借市场，银行借钱的成本大概在5%左右。而银行贷款放出去，很多都给了房地产和地方政府融资平台，综合成本都在10%以上。中间差价则变成了银行的利润。

　　这种“借短炒长”的业务模式近几年在银行大肆扩张，期限错配现象日益严重。一旦银行流动性管理出问题，借不到钱了，那么资金链就会出现问题。