■京华

　　6月以来，A股节节败退，上周沪指重回“1”时代。而就在5月27日，北京神农投资总经理陈宇判断本轮成长股炒作已到阶段性顶部。随后，神农旗下基金全面转向防守。持仓比例降至10%~15%，持仓品种从创业板向主板传媒、医药、重组股集中。这个防守策略奏效，在上证下跌10%的情况下，公司旗下基金净值波动轻微。上周，这位成功于大跌前出逃的私募高手接受了记者采访，将其炒股经验与投资者分享。

　　暴跌分析：收流动性导致预期改变

　　记者：银行业近期传来资金吃紧的消息，让本就疲弱不堪的A股再度跌入深渊，6月以来A股市值已蒸发了3.5万亿元，你认为导致这一轮大跌的最根本原因是什么?

　　陈宇：最根本的原因在于原来的预期改变了。首先，创业板、中小板经历了前期的快速拉升，到了阶段性高点，本身存在卖出的压力;其次是货币层面出现了变化，央行收紧流动性对市场构成了巨大压力，而且从目前来看这不是短期行为，这一紧缩政策彻底改变了货币运行状况。

　　而恰恰股市和货币政策运行息息相关。当货币政策有一点变化，资本市场必定会做出反应。再加上围绕紧缩政策，市场出现了一系列的事件，包括近期银行间利率飙升，以及曝出的刷卡门等，都对投资者的信心造成了打击。投资者向来比较敏感，一有风吹草动必然会采取急刹车的操作策略，因此才出现了不理性的抛售行为。

　　记者：这一轮央行货币政策将会持续到什么时候，对市场的影响又将持续多久?记者注意到，上周股市大跌之后，央行副行长也出面澄清，表示央行会坚持稳定的货币政策来调控市场，对于这一表态，你认为对于市场会构成正面支撑吗?

　　陈宇：目前，管理层对于货币政策的调控是清晰的，应该是一个中长期的战略，短期不会结束，而市场未来的走势也将直接取决于这一轮流动性的调控。预计未来2个月~3个月，市场还将大幅承压，只有管理层在战略上坚持，资本市场才能一步调整到位，否则市场还会有所反复。

　　后市研判：将出现十年一遇大底

　　记者：上周一市场大跌创出4年来单日跌幅之最，你曾预测沪指点位将会跌至1450点，是基于什么原因这么悲观?

　　陈宇：中国过去5年的货币扩张趋势已全面扭转。股市将因此作出充分调整，出现10年一遇的重要底部。这通常是财富翻番的抄底机会。从市场投资机会上来看，未来2个月~3个月内，年报炒作阶段已经过了，而中报业绩预告，从目前来看没有超出预期的情况，估值角度也不存在诱惑，再加上货币紧缩的调控，因此市场还会有一个下调的过程，但下一步肯定跌破1664点，然后向1450点进发。

　　记者：随着大盘快速跌破1949点“建国底”，抄底之声不绝于耳，下半年股市是否具备投资机会?

　　陈宇：流动性历史性转折已经出现，货币持续的扩张模式已经走到尽头，在未来2个月~3个月内，银行间流动性不可能出现好转，目前仍然不是抄底的好时机。不过，如时机到来就应全面进攻，具体时间取决于央行调控节奏。在IPO没有开闸的前提下，下半年股市的机会还是会出现在成长股上，因为大家的资金无处可去。

　　投资建议：四季度周期股会有机会

　　记者：在目前的市场局面下，下半年将采取怎样的投资策略，看好哪些板块?

　　陈宇：周期股未来某一天总是会涨的。现在的银行和地产之类的，我也把它们归为周期股的范畴，其估值实际上是很便宜的。小股票都炒到六七十倍市盈率，资金出于避险需要，可能会回到六七倍市盈率的股票。而历年的规律是，周期股行情往往出现在年底。年底大部分的资金都要结账，更愿意把资金放在流动性强的板块和个股里。这时估值便宜、流动性高的大股票就更加具有优势了。

　　下半年关注医药、消费、国防军工、环保等行业。另外四季度周期股会有机会，理由是充分的下跌之后，估值已经降到很低，尤其以银行股为主。创业板实际上已是外强中干，接下来不知道要玩死多少人。