导语：上周曾屡次做空中国公司的空头Citron发布针对搜狐和奇虎的研究报告，创新工场CEO李开复先生认为这是国外做空者利用中美信息不对称牟利的典型案例。李先生随后在雪球发表英文文章“China Short Sellers: Exposing Fraud or Practicing Fraud?”，以下为i美股根据原版英文所作的中文翻译版。

　　正文：

　　近期有些机构通过做空中国公司找到了一种快速致富的方法：首先卖空一只中概股票,然后撰写一篇针对这家公司的负面报告,当股价下跌后，补回空头仓位，将把大量利润揣进口袋。这种操作方式在资本市场本身就饱受争议，但是更应被谴责的是，上述做空者是利用中美市场的信息不对称性来获利的，他们撰写的报告漏洞百出，而他们的美国受众却根本没有能力去辨别其中真伪。

　　Citron上周针对搜狐的一份研究报告(Qihoos entry into search puts SOHU in play-8-24 )很好地暴露出这些问题：即Citron对于中国互联网和搜索市场缺乏最基本的认识，他们依靠杜撰和扭曲信息去欺骗投资者。我写作这篇文章的目的并不是去支持或者挑战Citron的投资建议，而只是去揭露Citron的无知和欺骗，并且提出这样一个问题：投资者以后是否还应该信任他们?

　　Citron缺乏对搜索行业的基本常识

　　Citron报告最荒谬可笑的部分是对搜索业务的错误分析，说明Citron对搜狗的战略和产品以及中国搜索市场缺乏基本的认识。

　　首先，Citron对中国互联网公司的基本背景认知很匮乏：

　　1.搜狗由搜狐公司持有多数股权，提供以下三种产品：

　　1)Sogou.com搜索——类似于Google.com搜索;

　　2)搜狗浏览器——类似于IE浏览器或Chrome浏览器;

　　3)搜狗拼音输入法——输入法是一种“软键盘”，用户输入罗马字母，可以转换成中文字符。输入法安装在Windows/Mac系统中使用，是通用的文本输入工具(译者注：这些话是针对国外投资者的);

　　2.搜狗拼音是中国市场份额比较大的输入法，有74%的市场渗透率;

　　3.搜狗浏览器是一款近年新兴的浏览器，用户渗透率从2010年的5%增加到最近的20%以上;

　　4.在搜狗浏览器推出前，搜狗搜索引擎有大约1%的市场份额。随着搜狗浏览器的用户渗透率超过20%，搜狗搜索引擎的市场份额也随着增加到3%-4.5%。

　　5.浏览器市场份额能够增加搜索市场份额，因为许多中国用户有直接从浏览器搜索的习惯。中国只有大约一半的搜索查询是直接进入到搜索引擎的网页进行操作的。

　　6.拼音输入法是一种与搜索基本分离的软件产品，与搜索引擎没有直接的关系。(虽然有一些输入法尝试过让用户从输入法可以搜索，而搜狗也尝试过，但是这些实验都很令人失望，因为从输入法搜索对用户很不自然)。最后，根据数据来看，搜索市场份额和输入法市场份额几乎不相关。