16年来最大全球投行并购，进军国际市场新添一航母

过去一周，国泰君安证券计划收购海通证券的消息，沸腾了整个市场。

需要注意的是，作为2008年以来国际投行最大并购项目，此并购涉及两个上市地、7家境内外上市实体，是国际资本市场最复杂的收购合并案例之一。而最终形成的1.68万亿元的国内第一大券商，也有望扛起金融出海的大旗，从上海驶向大洋彼岸，与其他国际投行同台竞技。

对价数倍于瑞银收购瑞信

根据公告，国泰君安证券与海通证券之间的并购，是由国泰君安通过向海通证券全体A+H股东，换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金。

而Wind数据显示，截至9月6日收盘，仅A股市场而言，国泰君安总市值为1308.85亿元，海通证券总市值为1145.73亿元。这意味着，这桩证券行业史无前例的大并购，预计对价高达千亿元人民币。

与之形成对照的是，一年多前瑞士最大银行——瑞银集团收购瑞士信贷所支付的30亿瑞郎，如今也不过252亿元人民币，几乎仅为国泰君安证券收购海通证券的四分之一。可见这场并购案规模之大，在全球证券行业范围内都“数得上号”。

据国际机构测算，此次国泰君安证券和海通证券合并，是全球范围内自2008年以来国际投行界第一大并购项目。以当前情形测算，国泰君安证券和海通证券合并后的新机构市值全球券商排名第13位。

国内最大证券航母呼之欲出

国泰君安证券、海通证券均为国内历史最悠久、规模最大的综合类证券公司之一，成功跨越了中国资本市场发展的全部历程与各个周期。

其中，国泰君安证券由诞生于1992年的国泰证券和君安证券在1999年新设合并成立，综合实力长期保持行业前三。海通证券则成立于1988年，是国内最早成立的证券公司中唯一未被更名、重组的证券公司。

按照2023年数据测算，合并后新机构的总资产、归母净资产将分别达1.68万亿元、3300亿元，均处于行业首位，证券业“超级航母”呼之欲出。

业内人士评价称，国泰君安证券、海通证券同为大型综合性券商，在业务结构、数字科技、合规风控、科创金融、国际布局等方面各具特色。此次合并，有利于双方共享专业能力和客户资源，提升集约管理水平与运营效率。也有利于推动优势互补，完善重点领域、产业、区域布局，全面增强核心竞争力，提升服务实体经济能级。

值得注意的是，此次合并的两家券商同属上海国资——国泰君安证券实际控制人为上海国际集团有限公司，海通证券第一大股东为上海国盛（集团）有限公司。在此背景下，两家合并将催生出一家航母级券商，不仅有利于国有资产规模化发展，也将为企业市值提振、国有资产保值增值奠定基础。

强化上海国际金融中心地位

今年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”。证监会也集中出台了相关配套政策文件，明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。

与此同时，上海致力于成为新时代国际金融中心，围绕强化全球资源配置功能，加快构建更具国际竞争力的金融市场体系、机构体系、基础设施体系、产品体系是题中应有之义，培育深耕本土、具有国际竞争力的一流投资银行势在必行。

纵观全球经济金融史，投行发展始终与国家现代化进程、国际金融中心建设紧密相连，全球主要国际金融中心均拥有一批具有显著国际影响力的金融机构。相较于美国等成熟市场，我国证券行业规模体量、机构盈利能力还存在明显差距。

上海市委书记陈吉宁今年6月调研国泰君安证券时，也要求其“加快向具备国际竞争力和市场影响力的投资银行迈进”。

在此背景下，此次合并重组无疑有利于整合上海金融国资优势资源，打造一家与上海国际金融中心地位相匹配的一流投资银行，有效健全完善上海国际金融中心的要素体系，增强上海国际金融中心竞争力影响力，推动上海走出一条中国特色的国际金融中心建设之路，更好地服务建设金融强国的战略目标。