另类投资新动向 险资加速流入股权投资市场

据中国证券报记者不完全统计，今年以来，已有中国人寿集团、人保资本、新华保险等多家险企参与设立私募股权基金，其中不乏百亿元级基金。从投向上来看，险资参与设立的私募股权基金大多投资于国家政策支持的重点领域。

业内人士认为，险资规模大、期限长，是耐心资本的代表。加码股权投资，一方面，有助于险资优化资产配置，增厚投资收益；另一方面，有助于为优质企业提供长期稳定的资金支持，服务实体经济发展。

加码股权基金

8月23日，中国人寿集团旗下国寿投资公司长江壹号项目落地。该项目由中国人寿携手全国社会保障基金理事会及云南省能源投资集团有限公司三方共同出资成立云南新能股权投资基金，以股权投资基金形式助力云南能投引入权益资金，支持其盘活优质水电存量资产，实现绿色高质量发展。

该基金总规模100.04亿元，投资水电行业，国寿投资公司受托中国人寿集团系统内财险公司出资12亿元，国寿投资公司所属国寿金石公司担任基金管理人。

公开资料显示，云南能投是以能源、现代物流、绿色能源新材料为三大主业的省属国有重要骨干企业，是云南省能源战略实施和能源产业改革创新发展的重要平台。截至2023年末，集团资产总额2605亿元，实现营收1177亿元，利润总额45亿元。

今年以来，还有多家险企参与设立私募股权基金，其中不乏百亿元级基金。

8月8日，中国证券投资基金业协会网站显示，苏州人保现代化产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）完成备案。7月下旬，中国人保集团旗下人保资本联合人保财险、人保寿险、人保健康险公司成功设立了总规模100亿元的人保现代化产业投资基金，这是保险业内首个以建设现代化产业体系为核心目标的股权投资基金。

5月，中国人寿集团发起设立总规模100亿元、首期规模50亿元的银发经济产业投资基金，该基金为保险行业首只银发产业主题的人民币股权基金。该基金拟落地重庆市江北区，由中国人寿集团旗下国寿健投公司全资子公司国寿股权投资公司担任管理人。

1月，新华保险公告称，与中金资本签署有限合伙协议以共同设立基金，规模为100亿元，拟以股权等方式直接或间接地主要投向持有型不动产项目资产的被投资企业。

中国保险资产管理业协会党委副书记、副会长曹德云近日撰文表示，截至2023年末，保险资金投资私募股权基金余额超8000亿元，同比增长超10%，正加大科技创新领域投资布局。

优化资产配置

私募股权基金是保险资金另类资产配置的一种重要方式。业内人士认为，伴随着利率中枢下行，债权类资产投资收益逐渐难以覆盖刚性成本，通过股权投资增厚收益是险资资产配置的客观需求。此外，其重点投向国家政策支持发展的领域，有助于险资服务实体经济发展。

近年来，监管部门不断放宽险资参与股权投资基金的限制。今年6月，国家金融监督管理总局政策研究司司长李明肖在国务院政策例行吹风会上表示，金融监管部门持续优化保险资金监管政策，先后印发了保险资金投资创业投资基金、财务性股权投资等五份监管政策文件，全面破除阻碍保险资金开展股权投资、风险投资、支持科技创新的制度障碍，允许保险资金投资由非保险类金融机构实际控制的股权投资基金，取消了投资单只创业投资基金募集规模的限制，支持保险机构加强与专业股权投资机构合作，拓宽创业企业长期资金的来源。目前，保险资金投资创业投资基金在监管政策层面上是畅通的。

对于险资来说，加码私募股权基金也是险资优化资产配置、增厚投资收益的重要渠道。星图金融研究院研究员黄大智表示，险资此前在另类投资上以债权类为主，地产、城投等对保险公司的收益贡献较大，但是近年来，随着地产、城投等进入调整期，保险资金在这些领域的投资规模持续缩水，需要寻找新的配置领域。当下市场利率下行、资本市场波动、另类投资的优质可投资产减少，险资加码股权投资是其优化资产配置的内在需求。

新华保险此前在公告中表示，作为有限合伙人参与设立基金，主要借助专业机构投资优势，通过专业化投资管理团队，拓展投资渠道，挖掘投资机会，多元化管理资产，符合公司业务发展需求及股东利益。

从险资私募股权基金的投资方向来看，往往聚焦于国家战略支持的领域，业内人士认为，这有助于为优质企业提供长期稳定的资金来源。

以科创企业为例，国寿资产相关负责人介绍，险资作为市场稀缺的耐心资本、高能资本，能够很好契合科技创新企业的融资需求，为科创企业提供全周期金融服务。具体而言，可通过股权投资或非标债权对科创产业园及各类科技基础设施进行投资；在初步应用化及产业孵化阶段，开展股权投资；进入相对成熟的产业化阶段，险资可通过股权投资，以及投资股票和公募基金为代表的二级市场，提供更加精准有效的支持。

投资积极性有望提升

业内人士认为，在监管政策支持、增厚投资收益需求等背景下，险资未来通过私募股权基金进行投资的积极性有望提升。

国信证券分析师孔祥认为，随着利率中枢下降，进一步加大新兴产业股权投资将是险资应对资产荒的重要策略。在低利率环境下，加大股权投资将促进各险企保险资金的直接运作，有利于险企更好地实现险资保值增值，满足未来偿付需求，从而为险资进一步服务实体经济奠定基础。

北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆认为，未来险资参与设立私募股权基金的趋势将更加明显。一方面，险资规模不断扩大，从资产配置角度来看，对私募股权基金投资的需求日益增加；另一方面，随着我国经济结构转型升级，私募股权基金投资将发挥越来越重要的作用。

杨帆认为，当前险资在参与私募股权基金方面面临着专业人才储备不足、风险管控能力有待提高、退出机制不完善等困难。未来可加强人才培养，提高险资在股权投资领域的专业能力；完善风险管理机制，确保投资安全；优化退出机制等，提高险资参与私募股权基金的积极性。

黄大智认为，风险因子的约束同样影响险资股权投资积极性。当前险资投资股权的风险因子较高，对资本的消耗较高，保险公司面临资本充足率的挑战，适度降低股权投资的风险因子，有助于提升险资股权投资的积极性。

私募股权基金是保险资金另类资产配置的一种重要方式。业内人士认为，伴随着利率中枢下行，债权类资产投资收益逐渐难以覆盖刚性成本，通过股权投资增厚收益是险资资产配置的客观需求。