央行出手

7月5日，有消息称，央行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议。对此，央行确认该信息属实，目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。

该消息发布后，国债期货应声下跌。Wind数据显示，截至10:15，国债期货全线飘绿。30年期国债期货主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.10%，5年期、2年期主力合约跌0.06%、0.02%。

现券方面，30年期国债活跃券230023收益率上行约2基点，成交在2.4760%；10年期国债活跃券240004收益率上行约1基点，成交在2.2690%。

数据来源：Wind

7月1日，人民银行发布消息表示，近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。当日，国债期货走出“过山车”行情，30年期、10年期国债期货主力合约在上午创历史新高后急速下跌，当日收盘分别跌1.06%、0.37%。

“这预示央行进入稳债市实操阶段，将对市场流动性和债券市场供给构成影响，叠加国内政府债券发行节奏加快，将有助于为长债市场降温。随着国内经济延续稳步复苏态势、国债供给增加等，预计债券利率有望回归合理区间。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

业内专家也普遍认为，央行此举将有力维护债券市场稳定，避免市场非理性波动并防范潜在风险。 

粤开证券首席经济学家罗志恒表示，央行通过开展国债借入操作可以快速获得国债持仓，进而在二级市场上出售，压低国债市场价格，推升相关国债收益率。

“央行是在有意引导长期国债收益率上行。在政策不断引导下，市场会对利率产品进行更为合理的定价，长期国债收益率最终会回到与长期经济增长预期相匹配的合理区间。”光大证券固收首席分析师张旭说。

近段时间以来，央行已多次提示债券市场蕴含的风险。中国人民银行货币政策委员会近期召开的2024年第二季度例会提出，完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。

此外，广发证券宏观分析师钟林楠表示，这一操作不能代表货币政策方向变化。逻辑上要适度引导长期利率抬升，收紧流动性是最直接有效的方式，这样利率曲线会整体被抬升；目前操作相当于调整利率曲线形态，说明央行希望兼顾多重目标。