央行操作释放信号 呵护流动性态度不改

550亿元、800亿元、1700亿元……本周前3个工作日，人民银行逐日加大公开市场操作力度，为护航11月末流动性释放清晰政策信号。

专家表示，进入12月，降准释放大额资金叠加财政支出力度加大，预计年底前流动性将维持充裕态势。人民银行将根据各时点的流动性供求和市场利率变化，灵活、精准开展调控，保持流动性合理充裕的取向没有变化。

护航月末流动性

11月最后一天，人民银行开展1700亿元逆回购操作，当日仅有20亿元央行逆回购到期，因此实现净投放1680亿元。

本周以来，人民银行已连续3日开展较大规模逆回购操作，持续实施资金净投放。业内人士表示，相比10月份，近期市场资金面总体平稳，流动性供求保持平衡，人民银行仍增加了短期资金投放，为11月末流动性护航，表明了保持流动性合理充裕的态度。11月30日，银行间市场最具代表性的存款类机构7天期债券回购利率（DR007）较上日上行14个基点，报2.02%。

在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，受月末因素扰动，市场对短期流动性需求上升。人民银行根据市场流动性供求变化，近期适度加大公开市场操作力度，熨平短期货币市场波动。“尽管短期市场利率有所波动，但仍处在政策利率附近，反映市场流动性保持合理充裕。”他说。

临近年底，按照往常规律，市场对流动性需求将有所上升。不过，市场人士普遍认为，12月5日新一次全面降准将实施，可释放约5000亿元长期资金，结构性货币政策工具也正持续发力，能够较好对冲当月中期借贷便利到期等因素影响，到12月底，财政支出力度也会加大，增加流动性供应，可避免资金面紧张的状况发生。

提供适宜流动性环境

展望后续，专家认为，人民银行将继续综合运用公开市场操作、结构性货币政策工具等投放流动性，银行体系流动性将维持合理充裕状态，货币市场利率也将保持平稳运行。

人民银行此前提出，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，为巩固经济回稳向上态势、做好年末经济工作提供适宜的流动性环境。

“在降准释放大额中长期资金的助力下，跨年之前，预计资金面将维持宽松态势，货币市场利率下行的确定性较大。”民生银行首席经济学家温彬称。

业内人士普遍认为，未来流动性环境出现明显变化的可能性不大。中信证券首席经济学家明明表示，虽然市场利率有向政策利率回归的趋势，但资金面料在人民银行灵活调控下保持较为平稳的态势。信达证券首席固收分析师李一爽认为，资金面宽松态势大概率将在年内得到延续。

温彬认为，后续人民银行将根据各时点的流动性供求和市场利率变化，灵活、精准开展调控。既不搞“大水漫灌”，也不让市场“缺钱”，坚决防范市场利率大幅波动。