CTA策略回暖！多个产品业绩爆发，商品期货或迎来大波动

在地缘冲突、美联储降息等多重因素影响下，今年期货市场整体波动率有所抬升，多个期货品种走出了趋势性行情，股指期货更是迎来大爆发，不少CTA策略产品表现出色。

私募排排网数据显示，有业绩展示的CTA产品共有425只，今年1—10月收益的均值为16.54%，中位数为10.48%，显著跑赢其他策略产品。其中，主观CTA产品的整体业绩好于量化CTA。

展望未来，有机构指出，特朗普的当选将导致国际局势变化的不确定性大幅增加，期货市场或迎来大波动，CTA策略有望王者归来。

CTA策略业绩亮眼

有着危机阿尔法之称的CTA策略，一直备受资金青睐。过去两年，由于期货市场波动率的下降，整体表现不佳。今年以来，CTA策略在经历了两年多的调整后，终于走出低谷，不少CTA策略产品表现亮眼，在五大策略中领跑。

私募排排网数据显示，有业绩展示的CTA产品共有425只，今年1—10月收益的均值为16.54%，中位数为10.48%，部分CTA产品更是表现亮眼。具体而言，今年1—10月收益超30%的CTA产品有58只，超20%的CTA产品有112只，还有4只产品业绩翻倍。

其中，20亿元以上规模私募的CTA产品共有88只，今年1—10月收益的均值为14.10%。位列前3名的产品分别来自：佳岳私募、上海安放私募、量魁私募；

5亿—20亿元规模私募的CTA产品共有115只，今年1—10月收益的均值为16.71%。位列前3名的产品分别来自：止于至善投资、明睿（北京）私募、福汇资本；

5亿元以下规模私募的CTA产品共有207只，今年1—10月收益的均值为17.42%。位列前3名的产品分别来自：持赢私募、朴时投资、华澄私募。

值得注意的是，今年主观CTA明显跑赢量化CTA，主要是部分商品走出了明显的趋势性行情，有助于部分主观CTA把握住这些趋势性机会，从而实现了较高的收益。截至11月15日，量化CTA策略指数和主观CTA策略指数今年以来收益分别为5.81%和6.45%。

旭诺资产量化投资经理罗晨告诉券商中国记者，今年CTA策略回暖，一方面商品从今年3月以来，趋势性持续改善，商品内部品种分化度也逐步提升，加上商品整体波动率也变大，这对商品趋势策略运作环境都有较大改善。另外，股指在今年年初和9月底分别迎来历史级别大趋势行情，配置股指的CTA策略将会在股指上盈利颇丰。

凯丰投资认为，2024年期货市场趋势效应显著。至三季度末以前，有色金属和贵金属板块受美联储降息预期影响呈单边趋势上涨。受国内宏观环境影响的黑色及股指国债也存在清晰的宏观主线，整体市场动量效应显著，不同频率的趋势类CTA策略均有不错表现。

商品期货或迎来大波动

由于CTA策略和股票、债券等品种的收益具有低相关性，不少投资者将其纳入必配的一类资产。而期货市场的波动率能否提升，对CTA策略产品的业绩影响巨大。

凯丰投资指出，九月末受国内政策刺激影响，股指期货和黑色板块触底反弹，波动率显著抬升，中高频CTA策略表现优秀而中长期表现一般。由于投机氛围浓厚，商品期货价格走势与其客观的静态基本面时有背离，量化基本面类因子的表现不及技术类，多空类策略表现不及趋势类。

紫金天风期货研究所则表示，目前商品市场波动率回落至低位，市场整体下跌趋势特征较为明显，市场环境对于量化CTA策略偏中性，趋势类CTA策略再创新高。期货市场成交持仓比大幅低于2020、2021年的高位水平，市场活跃度处于低位。不过，上周CTA趋势策略出现回调，商品波动率有向下转的迹象。

展望四季度，凯丰投资认为，趋势类CTA经历过两轮大行情后或面临行情反复，而随着年底展期行情的到来，期货现货分歧较大的品种也可能出现基本面回归的行情。而随着美国大选及国内政策落地等宏观事件落地，预计未来一段时间期货市场波动依旧会较大，量化CTA策略可能未来依旧具有较为明显的盈利机会。

罗晨认为，当前股指的流动性依旧处于过去几年中的较高水平，短期来看，流动性和波动性大概率或将延续当前状态，这对股指策略的运行会带来较大机会。

“商品方面，虽然今年3月以来商品整体趋势性改善，但商品整体还是连续2年多没有出现大行情，再结合美国特朗普上台等国际环境的变化，来年商品有较大概率迎来大波动，这对商品策略也是利好。”罗晨说。