银行理财规模近三周增超1.5万亿元 理财子公司产品“破净率”降至3%

7月份以来银行理财产品存量规模持续增长。广发证券刘郁团队测算的数据（下称“数据”）显示，7月份前三周银行理财产品存量规模依次增长1.06万亿元、3324亿元、1712亿元，合计增长1.56万亿元。

规模上涨的同时，银行理财子公司产品“破净率”（净值跌破1元的理财产品占所有产品的比率）有所下跌。上述数据显示，银行理财子公司产品的整体“破净率”由6月末的3.6%下降至7月21日的3%，这说明银行理财子公司产品整体收益率在上行。

存量规模持续增长

银行理财产品存量规模今年6月份骤降7400亿元，引发市场广泛关注。不过，7月份以来银行理财产品存量规模开启反弹模式，前三周存量规模大幅增超1.5万亿元，增至7月21日的27.1万亿元。

对此，中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平对记者表示，7月份银行理财存量规模回升有三方面原因：一是惯性因素，即6月份商业银行有引导银行理财资金回到表内的传统，而当这一重要时点过后，银行理财规模往往会有反弹。二是近期银行理财子公司频繁降低理财产品管理费或改变费用定价模式，加之银行存款利率下行，增加了银行理财产品吸引力。三是理财机构为了“冲规模”，加大了营销力度。

引人注意的是，7月份前三周银行理财规模单周增量出现边际递减趋势。对此，中信证券首席经济学家明明表示，由于银行面临季末考核、理财到期产品多设置为季末等原因，6月底银行理财往往大规模流入银行表内，且以现金理财为主，7月初理财规模的增长则是这部分资金从表内回流到理财，因此会边际减弱。

就银行理财存续规模增长趋势，杨海平表示，目前银行理财规模已经接近于去年年末（截至2022年底银行理财市场存续规模达27.65万亿元），总体判断，今年下半年银行理财规模将继续增加，年末规模超去年末水平无虞，且有望创近两年新高。

明明也表示，目前银行理财“破净率”已经恢复至正常水平，走出了去年底“赎回潮”的阴影，而表内存款利率在监管指导下不断压降，理财产品性价比进一步凸显，且此前流入表内的存款期限大多在一年以内，回流理财不存在阻碍，理财规模也有在下半年冲量发力的惯例，因此下半年理财规模很有可能恢复到29万亿元以上。

“破净率”继续下行

从投资者关心的“破净率”来看，7月份以来，随着银行理财产品收益率上行，银行理财子公司产品的“破净率”有所下行。

数据显示，截至7月21日，银行理财子公司产品的整体“破净率”由6月末的3.6%下降至3%。从更长的时间维度来看，去年末银行理财子公司产品的“破净率”曾接近20%。

就银行理财收益率走势，杨海平认为，综合考虑宏观经济恢复增长情况及金融市场行情，下半年银行理财产品收益率总体表现可能不及上半年，但下半年的收益率表现大概率不会影响银行理财产品的整体竞争力和规模升势。

明明也认为，今年下半年，固收类银行理财的整体收益率水平预计在2%至5%；权益类和混合类产品受股市的影响较大，收益率表现可能存在较大分化行情。

与业界认为下半年银行理财整体收益率不及上半年相呼应的是，近期不少银行理财子公司下调了新发产品的业绩比较基准。

明明表示，今年债市收益率整体处于下行区间，新发产品的配置压力较大，很难取得之前老产品的收益率，为了避免收益率不达标影响客户满意度，理财机构只能降低业绩比较基准。