8月9日，美国联邦储备委员会向金融市场注资240亿美元，以应付次级住房抵押贷款市场危机造成的冲击。此后，美联储以及欧洲和日本的央行多次注资。今年春天开始显露的次贷危机，给西方一些银行和投资机构造成巨大损失，导致美国股市乃至全球金融市场剧烈动荡，国际货币基金组织预计美国2007年经济增长率为1.9％，大大低于去年的2.9％。 
 
　　经济学家水野和夫最近在《人们为何误读全球经济的本质》一书中，将全球化的特色归结为“帝国化”、“金融化”和“两极化”这三个关键词。1998年的金融危机以及如今的次级贷款危机，都是由他称之为“金融化”的世界经济新现象而引起的。

　　金融经济将反制实体经济，听起来似乎有些让人吃惊。但实际上，如果经济成熟、资产积累起来后，资产相对于收入，即存量相对于流量的比率也会理所当然地逐渐增大。当然，单从资产来说，它还分为实体资产和金融资产，但“金融化”的最大特色就是，通过金融技术，将实体资产置换为金融资产。以所谓的房地产投资信托为首，房地产被以各种各样的形式转化成金融商品。次级抵押贷款的证券化就是“金融化”的一种。

　　近年来迅速扩大的金融资产间的交易，或企业的金融商品化大大提高了整个经济系统的风险。由于发达国家经济出现滞胀，货币政策朝着宽松的方向发展，流动性过剩的现象蔓延到全世界，从而加速了这种高风险高回报的金融交易。然而，另一方面，必须注意到金融技术的快速发展，也为民间金融机构制造出流动性提供了可能。

　　实际上，比较能代表流动性过剩背景下“金融化”现象的，是国际性的房地产交易。以前，房地产交易是极度国内化的交易。但到了上世纪90年代，日本房地产信托投资基金登场，土地被“金融化”后可以很容易地跨越国境。需要注意的是，次级抵押贷款之所以被证券化而广泛销售，其背景正是房地产被“金融化”的体现。

　　这次次级贷款导致的金融混乱，与1998年的情况相比有一个很大的不同点。1998年那场金融危机是从东亚开始进而扩展到了全世界，而这次的开端则是美国。美国经济“感冒”，亚洲地区却没有受到影响的情况，估计还是第一次出现。

　　笔者最近几年曾论述过，21世纪是以中国和印度为中心的亚洲的时代，美国的影响力将逐渐下降。这次的次级贷款危机无疑验证了上面的预测。

　　中国、印度以及越南正在加速推进现代化和产业化，经济实现了快速、充满活力且跨越式的发展。世界将呈现出与以往不同的新景象———日益“金融化”的欧美和制造业、建筑业继续发展的新兴市场国家并存。世界正步入比以前更加复杂的新局面。随着美国的霸权地位受到削弱，今后世界很可能会形成三足鼎立的局面。笔者认为，这与其说是一种“帝国化”的过程，倒不如说是帝国的崩溃过程。

　　当前，经过几次危机后，国际金融市场可能一方面会反复出现急剧波动，另一方面又通过技术性政策的实施而得以维持。然而，世界经济结构在明显地发生变化。美国的世纪正在结束，而亚洲的时代将再次来临，而促成这一结果的决定性因素就是美元暴跌。

　　持续几年保持增长的美国经济在2007年遭遇较大挫折，次级住房抵押贷款市场危机全面爆发，并引起信贷紧缩，使经济前景蒙上了阴影。多数经济学家认为，今年年底到明年年初美国经济增长步伐减缓在所难免，但支持经济增长的因素依然存在，美国经济仍有机会避免陷入衰退。

　　2008世界经济的增速将进一步放缓，因为引发全球经济减速与动荡的因素仍在发展中。由于世界主要经济体的周期非同步性，尤其是新兴市场经济体保持强劲增长势头，全球经济仍将维持温和增长，发生经济衰退的可能性不大。国际货币基金组织预测，明年全球国内生产总值的增速为4.8%；在发达国家经济增长2.2%的同时，发展中国家经济将增长7.4%。

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