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A股加快作别“不死鸟” 退市生态持续完善

2022-06-14 11:15:48来源:中国证券报

当代退、聚龙退、邦讯退6月13日进入退市整理期,当日三只个股股价均跌逾60%。此外,退市西水、退市绿庭将于6月14日被交易所摘牌。

截至6月13日,今年以来已有超40家公司退市或进入退市程序,全年退市公司数量将创历史新高,宣告A股市场加速清理“不死鸟”。

专家分析,今年退市的一大特点是财务指标退市案例增多,退市常态化局面初步形成,并推动投资者“用脚投票”,远离绩差股、壳概念,助力完善优胜劣汰的市场环境。

“财务退”增多 “应退尽退”信号强烈

统计显示,截至6月13日,今年以来A股已有45家公司退市或进入退市程序。从退市类型来看,触及财务类、交易类、规范类、重大违法类退市指标的案例均有,但“财务退”占比最高,超过八成。

专家分析,从2020年退市新规财务类退市流程来看,第一年财务指标不达标的公司将被实施退市风险警示,第二年任一财务指标不达标将被直接退市。“这意味着‘空壳’‘僵尸’企业从被识别到退市只需要两个会计年度,因此2022年将是退市新规效力集中显现的一年。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

“史上最严退市制度落地后,丧失持续经营能力或严重财务造假的上市公司正被淘汰。‘应退尽退’信号强烈,退市济堂这类触及财务类和重大违法类退市指标的公司,必然会被清出资本市场。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。

“总的来看,今年退市将呈现四大特点。”南开大学金融发展研究院院长田利辉分析,退市公司数量增多,新陈代谢运转良好;退市类型以财务类退市为主;违法违规类退市公司数量增加;退市结构日趋合理,多元化退市步入新阶段。

“退市制度、标准有了严格要求,退市的具体执行也明显加大了力度。在注册制将全面推行的背景下,保障退市通道畅通非常重要。”清华大学五道口金融学院副院长田轩表示。

强化“应保尽保”

退市并非终点,监管部门在“应退尽退”基础上强化“应保尽保”,保护投资者合法权益。

证监会此前发布《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》,强化退市程序衔接,优化退市公司持续监管制度,健全风险防范机制,完善退市公司监管体制。其中明确,设置与退市公司风险状况相匹配的投资者准入要求,强化投资者教育和投资风险警示,引导投资者理性买卖退市公司股票。在市场人士看来,退市仅影响公司的上市身份,并不影响经营实体的属性,股东权利并未发生改变。

“近年来,普通代表人诉讼和特别代表人诉讼案例纷纷落地,证券纠纷示范判决机制广泛应用,投资者维权渠道不断拓宽,为‘应退尽退’提供了一系列制度支撑。建议进一步完善民事赔偿制度,健全法律法规与司法保障体系,配套使用先行赔付、欺诈发行责令回购等手段,最大限度保护中小投资者利益。”董登新说。

退市生态持续优化

退市常态化加速推进A股市场投资生态变化,越来越多的投资者已摒弃“炒差”“炒壳”,“买者自负”风险意识逐渐强化。

“退市新规实施以来,极大程度上改善了投资生态,降低了投资者对绩差股的炒作预期,改善了市场投资环境。同时,市场去粗取精,有利于踏踏实实做实业的企业上市融资。”陈雳分析。

专家提醒,退市整理期缩短为15个交易日,首个交易日不设涨跌幅,交易类强制退市不设退市整理期。上述因素均会加速退市公司的价值回归。“若参与此类股票的炒作,投资者极有可能面临投资损失,投资者应摒弃炒小、炒差。”田利辉称。

退市新规还堵住了上市公司试图通过“突击创收”、债务豁免等方式“保壳”的漏洞。有投行人士坦言,“壳”价值已大幅下降。这有利于改善优胜劣汰的市场环境,也有利于倒逼投资者真正去关注投资标的的基本面。“A股市场‘入口端’‘出口端’市场化程度将持续提升,促进企业高质量发展。”田轩认为。

此外,要加大主动退市力度。田利辉表示,美国证券市场退市结构以主动退市为主,包括并购重组、因财务问题或股价过低而自愿退市、破产清算等。这是维持上市地位成本高、诉讼等配套制度完善等因素综合作用的结果。A股市场也要畅通资本市场良性循环,完善多元化退市制度。

“退市生态持续优化,‘主动退’将成为未来退市主要类型之一,也应给主动退市的上市公司以政策支持,比如其重组后还有机会重新上市。这将有利于增强多层次资本市场联动效应。”申万宏源首席市场专家桂浩明表示。(记者 昝秀丽)

【责任编辑:徐昕昀】
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